Attraverso la rubrica derivatiViews presente nel sito istituzionale dell’ISDA (a questo link), il CEO dell’Associazione, Scott O’Malia, ha offerto alcune riflessioni informali su importanti questioni relative al settore dei derivati OTC.
Come evidenzia O’Malia, nel quadro delle iniziative volte a promuovere una maggiore efficienza nei mercati dei derivati, ISDA sta concentrando la propria attenzione sulla tokenizzazione e sulla negoziazione continua.
La prospettiva di una negoziazione continua (trading 24 ore su 24, 7 giorni su 7) sta suscitando particolare interesse per alcune classi di attività, poiché gli operatori di mercato perseguono una maggiore efficienza attraverso la negoziazione e la compensazione continui.
Si tratterebbe di una transizione di grande portata, che richiederebbe la disponibilità costante delle principali infrastrutture di mercato, compresi i sistemi di middleware e i fornitori di servizi di terze parti. I sistemi progettati per cicli di elaborazione giornalieri dovrebbero essere adattati per supportare un funzionamento continuo e in tempo reale, rendendo essenziali una maggiore automazione e l’elaborazione diretta (straight-through processing).
Una simile modalità di negoziazione richiederebbe una gestione del rischio altrettanto continua. Gli operatori di mercato e le camere di compensazione dovrebbero essere in grado di trasferire le garanzie in modo continuo ed efficiente.
In tale contesto, la disponibilità di garanzie tokenizzate potrebbe fornire una soluzione per consentire il trasferimento continuo dei margini, sostenendo la transizione verso il trading 24 ore su 24, 7 giorni su 7.
Consentendo un regolamento quasi istantaneo, le attività tokenizzate potrebbero ridurre il rischio di controparte, agevolare la gestione della liquidità infragiornaliera e migliorare la mobilità delle garanzie.
La tokenizzazione potrebbe inoltre favorire l’utilizzo dei fondi del mercato monetario come garanzie, riducendo gli ostacoli che in precedenza impedivano agli operatori di mercato di diminuire la loro dipendenza dalla liquidità e dai titoli di Stato di alta qualità.
Il CEO di ISDA sottolinea quindi l’opportunità di adattare le norme e gli standard esistenti per sostenere l’uso sicuro delle attività tokenizzate nel mercato dei derivati, senza creare un nuovo quadro normativo.
