Il Financial Stability Board (FSB) ha pubblicato un rapporto sulle vulnerabilità nei mercati dei pronti contro termine (repo markets) garantiti da titoli di Stato.
I mercati dei pronti contro termine svolgono un ruolo importante nel facilitare il flusso di liquidità e titoli all’interno del sistema finanziario.
Il rapporto si concentra sui mercati dei pronti contro termine garantiti da titoli di Stato, poiché questi costituiscono la stragrande maggioranza delle garanzie utilizzate dagli operatori di mercato.
Evidenzia in particolare la rapidità con cui tali mercati sono stati colpiti in diversi recenti episodi di stress di mercato e avverte che, data l’importanza dei mercati dei pronti contro termine all’interno del sistema finanziario globale, è fondamentale preservarne la funzionalità, in particolare durante i periodi di stress.
Il rapporto identifica diverse vulnerabilità all’interno dei repo markets che potrebbero rappresentare rischi per il sistema finanziario più ampio:
- possono facilitare l’accumulo di leva finanziaria nel sistema finanziario: circa il 70% dell’attività nel segmento non compensato centralmente opera con zero haircut e si verificano elevati livelli di reimpiego delle garanzie
- squilibri tra domanda e offerta possono emergere rapidamente in periodi di stress se i prestatori di pronti contro termine non sono disposti o non sono in grado di fornire fondi per soddisfare i picchi di domanda di liquidità
- sono altamente concentrati
La natura fondamentale di tali mercati può fungere da catalizzatore nella diffusione degli shock nel sistema finanziario: le tensioni nei mercati dei pronti contro termine e dei titoli di Stato possono riversarsi l’una sull’altra o su più giurisdizioni, data la natura internazionale dei mercati dei pronti contro termine.
Se gli haircut sono insufficienti, espongono ulteriormente i prestatori a controparti indebitate, amplificando i rischi nell’intero sistema finanziario.
Il rapporto delinea diverse misure che le autorità possono prendere in considerazione per rispondere a queste vulnerabilità, tra cui:
- colmare le lacune nei dati
- rafforzare le capacità di sorveglianza e la gestione delle vulnerabilità legate agli squilibri di liquidità e alla leva finanziaria, tenendo conto delle raccomandazioni dell’FSB sulla leva finanziaria nell’intermediazione finanziaria non bancaria e sull’esercizio sulle operazioni globali di finanziamento tramite titoli, nonché di altri standard internazionali pertinenti.
