In Gazzetta Ufficiale dell’Unione europea del 26 luglio 2022, il Regolamento delegato (UE) 2022/1299 che integra la direttiva 2014/65/UE (MiFID II) relativamente alle norme tecniche di regolamentazione (RTS) che specificano il contenuto dei controlli sulla gestione delle posizioni da parte delle sedi di negoziazione.
In particolare, MiFID II prevede che le sedi di negoziazione che negoziano derivati su merci predispongano e applichino controlli efficaci sulla gestione delle posizioni per prevenire e contrastare negoziazioni anormali, facilitare condizioni ordinate di composizione dei prezzi e di regolamento e garantire l’efficienza dei mercati.
Al fine di assicurare che le modalità di determinazione dei prezzi non siano indebitamente influenzate dall’esistenza di una posizione e di individuare l’accumulo di concentrazioni di posizioni che potrebbe comportare:
- distorsione dei prezzi;
- manipolazione del mercato;
- altre pratiche di negoziazione abusive;
gli RTS prevedono che le sedi di negoziazione predispongano meccanismi di controllo continuativo sulle posizioni elevate che detentori di posizioni finali e imprese madri detengono in derivati su merci regolati fisicamente e dei motivi per cui le detengono.
In particolare, stante la limitatezza dell’offerta effettiva della merce fisica sottostante, i derivati su merci regolati fisicamente sono i più esposti a pratiche di negoziazione anormali, quali movimenti di squeezing e cornering del mercato, in cui le controparti abusano della propria posizione dominante per fissare a un livello artificiale il prezzo di un derivato su merci o delle merci sottostanti.
L’individuazione di cosa costituisca una posizione elevata dovrebbe essere effettuata dalle sedi di negoziazione valutando le dimensioni e la composizione del mercato in questione.
In tale ottica, le sedi di negoziazione dovrebbero individuare i criteri qualitativi o quantitativi adoperati per determinare tali esposizioni elevate e dovrebbero disporre di procedure volte ad individuare tutte le posizioni detenute da qualsiasi persona che superino tali livelli di rendicontabilità prestabiliti.
