Pubblicata in Gazzetta Ufficiale dell’Unione europea del 22 marzo 2022, la Raccomandazione del Comitato Europeo per il Rischio Sistemico del 2 dicembre 2021 sulla riforma dei fondi comuni monetari (CERS/2021/9).
Le situazioni di carenza di liquidità osservate con riguardo ai fondi comuni monetari (FCM) riflettono una tensione sottostante tra le due principali funzioni economiche svolte dagli FCM per il sistema finanziario e l’economia reale:
- fornire finanziamenti a breve termine a emittenti, principalmente banche e società non finanziarie;
- essere utilizzati come veicoli di gestione del contante dagli investitori.
La tensione deriva dal fatto che gli FCM offrono agli investitori liquidità a richiesta e sono spesso considerati strumenti simili al contante, mentre gli strumenti in cui investono non sono liquidi in modo affidabile, soprattutto nei periodi di stress in cui gli FCM potrebbero aver bisogno di venderli.
Ciò vale in particolare per gli FCM che investono principalmente in carta commerciale e certificati di deposito (FCM con valore patrimoniale netto a bassa volatilità (low-volatility net asset value, LVNAV) e con valore patrimoniale netto variabile (variable net asset value, VNAV), in quanto tali attività sono generalmente detenute fino alla scadenza e non beneficiano di ampi mercati secondari.
La presente raccomandazione contribuisce al prossimo riesame 2022 del regolamento FCM da parte della Commissione europea per affrontare le persistenti vulnerabilità sistemiche in alcuni sottosettori degli FCM di debito privato.
È volta a rispecchiare l’obiettivo della raccomandazione CESR/2012/1 di ridurre le caratteristiche che li rendono simili ai depositi offerte da alcuni FCM mediante il rimborso alla pari nel contesto dell’attuale regolamento FCM.
