ESMA ha aggiornato il proprio manuale sulla trasparenza (Manual on post-trade transparency under MiFID II/ MiFIR), introducendo nuove indicazioni in materia di trasparenza post-negoziazione, con particolare riferimento ai derivati OTC e all’applicazione del regime di tick size.
Si ricorda che, in tema, la nostra Rivista ha organizzato per il giorno 11 novembre 2026 il webinar “Best execution: i nuovi RTS sulle strategie di esecuzione ordini“, che approfondirà il Regolamento Delegato (UE) 2026/825 che integra la MiFID II con i criteri per stabilire e valutare l’efficacia delle strategie di esecuzione degli ordini.
L’aggiornamento si inserisce nell’ambito dei compiti attribuiti ad ESMA dall’art. 29, par. 2, del relativo regolamento istitutivo, che prevede lo sviluppo di strumenti pratici e meccanismi di convergenza volti a promuovere approcci e prassi di vigilanza comuni, ove opportuno.
Il manuale costituisce uno strumento di soft law finalizzato a favorire la convergenza nell’applicazione dei requisiti di trasparenza post-negoziazione previsti dalla MiFID II e dal MiFIR. A tal fine, raccoglie in un documento organico le indicazioni pertinenti, chiarendo le disposizioni normative e fornendo un riferimento operativo alle autorità competenti e agli altri soggetti interessati.
In particolare, l’aggiornamento fornisce ulteriori chiarimenti sui criteri per l’identificazione dei derivati negoziati fuori borsa (OTC) soggetti agli obblighi di trasparenza e promuove una maggiore convergenza nell’attività di vigilanza sull’applicazione del regime di tick size.
L’aggiornamento chiarisce inoltre le modalità di trasmissione dei dati identificativi di riferimento per i derivati OTC ai fini della trasparenza, con l’obiettivo di migliorare la coerenza delle informazioni comunicate e pubblicate tramite il sistema di consolidamento delle negoziazioni (consolidated tape).
Il manuale include infine una serie di Q&A sul regime di tick size e nuove raccomandazioni che chiariscono le circostanze in cui le sedi di negoziazione e le autorità nazionali competenti possono intervenire.
Con riferimento alle indicazioni sui dati identificativi di riferimento dei derivati OTC, ESMA precisa che il manuale aggiornato deve essere considerato una bozza fino all’entrata in vigore dei relativi standard tecnici, ossia degli RTS 2 e degli RTS concernenti i dati in ingresso e in uscita del consolidated tape.
