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Giurisprudenza

Derivati con imprese e alea razionale: la prima sezione dà continuità alle Sezioni Unite n. 8770 del 2020

14 Ottobre 2021

Cassazione Civile, Sez. I, 29 luglio 2021, n. 21830 – Pres. Di Chiara, Rel. Campese

Di cosa si parla in questo articolo

Con la sentenza n. 21830 del 29 luglio 2021, la prima sezione civile della Corte di Cassazione ha evidenziato come la sentenza delle Sezioni Unite n. 8770 del 2020, trattando la natura aleatoria dei contratti di swap ed i limiti entro i quali l’ordinamento ne ammette la meritevolezza – e quindi la validità – sotto il profilo causale, richiama, al riguardo, il principio della necessaria sussistenza di alea “razionale”, intesa come “misurabile”, in quanto funzionale alla finalità di “gestione del rischio” ritenuta sottesa a tali strumenti finanziari: “razionalità” ravvisabile, in concreto, laddove siano esplicitati – e condivisi in accordo con l’investitore – gli elementi che consentono di conoscere la “misura dell’alea, calcolata secondo criteri scientificamente riconosciuti e oggettivamente condivisi”, tramite l’esplicitazione dei costi impliciti – che determinano uno squilibrio iniziale dell’alea -, del mark to market e, soprattutto, dei cd. “scenari probabilistici”.

È palese, continua la Corte, che le Sezioni Unite abbiano espresso un chiaro segnale adesivo all’orientamento di quella parte della dottrina e della giurisprudenza di merito che valorizza l’indicazione del mark to market, ovvero dei suoi criteri di calcolo, la esplicitazione dei costi impliciti e la prospettazione dei cd. “scenari probabilistici”, quali elementi essenziali del contratto derivato, rilevanti ai fini della sua validità.

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